こんにちは、リョータです。
今回読んだのは、山本隆行さんの『伝説の編集長が教える 会社四季報はココだけ見て得する株だけ買えばいい』です。2010年頃に株式投資を始めてから、もう約16年になります。財務の健全性や配当、増配の傾向を軸に銘柄を選ぶスタイルはある程度固まっていますが、読んでみると、これまで意識してこなかった見方がいくつもありました。
新しい知識を得るだけでなく、自分の投資判断を見直すきっかけにもなった一冊です。特に印象に残ったところを、自分の投資と重ねながら紹介します。
四季報を作ってきた人が教える、読み方の本
著者の山本隆行さんは、東洋経済新報社、30年以上にわたって『会社四季報』の編集・執筆に携わってきた元編集長です。目次を見ると、毎号読む意味、業績欄の読み方、キャッシュフロー、年収の変化、割安株の探し方、株価チャートの見方まで、四季報のどこを見れば何が分かるのかが順に解説されています。
四季報は私も銘柄を調べるときの定番で、PER・PBR・配当利回りなどの数字を中心に見ています。そういう見慣れた誌面にも、まだ使いこなせていない情報があると気づかされました。
平均年収と従業員数の変化は、会社の「中の様子」を映す
目次に「年収の変化は一大ヒントなのだ」という章があり、従業員の平均年収の推移に目を向ける視点が紹介されています。私はこれまで、平均年収を銘柄選びの材料として深く考えたことがありませんでした。業績が伸びている会社であれば、そこで働く人への還元も数字に表れてくるのかもしれません。
もちろん、年齢構成や職種の変化、給与制度の見直しでも数字は動くので、年収だけで判断することはできません。それでも数年分を並べて変化を追えば、決算数字とは別の角度から会社の状況を確かめる材料になりそうです。四季報には従業員数も載っているので、あわせて見れば、人を増やして成長に投資しているのか、減らして効率化を進めているのかという背景を考える手がかりにもなります。
営業職として会社員を続けてきた経験から、人の確保や育成が会社にとって大切だということは実感しています。それなのに、株式投資では従業員欄をほとんど意識してきませんでした。これからは、年収と従業員数の推移も確認項目に加えていきたいと思います。
利益が出ていても、手元の現金が増えているとは限らない
目次には、「キャッシュフローでわかる儀けのウソ・ホント」という章もあります。利益と現金は別物だということは頭では分かっていたつもりでしたが、不動産投資を始めてから実感が強まりました。帳簿上は利益が出ていても、借入の返済や修繕費を払うと、手元に残る現金が思ったより少ないことがあるからです。
株式でも同じことが言えるので、売上や利益の伸びだけでなく、その利益が現金として残っているかを確かめる必要があります。私は借入が少なく自己資本比率の高い会社が好きで、現預金の多い会社には自然と目が向きます。しかし現金が多いことだけで安心はできず、その資金を設備投資や返済に使うのか、増配や自社株買いなどの株主還元に回せるのかまで見て、はじめて財務の強さが株主にとっての価値になると思いました。
見るのは利回りだけでなく、配当を続けられる仕組み
長期投資の立場で、私がいちばん関心を持ったのは配当方針の視点です。累進配当は原則減配せず、配当を維持または増やしていこうとする方針、DOE（株主資本配当率）は株主資本に対してどれくらい配当を払うかを示す指標です。どちらも、現在の利回りだけでは見えない「配当の続きやすさ」を考える手がかりになります。
例えば保有しているウエスコホールディングス（6091）は、2023年の購入時に約3％だった取得利回りが、増配を続け、2027年7月期の予想40円で約7.88％になる計算です。同社はこの期から、DOE3.0％を下限、配当性向60％を目安とする方針に改めました。こうした方針を知っておくと、増配が続く可能性を考える材料になります。ただし方針があっても将来の配当が保証されるわけではなく、同社も次期は純利益が減る予想の中での増配です。配当の原資となる利益やキャッシュフローを確認し続けることは欠かせません。
ウエスコホールディングスについては、こちらの記事で詳しくまとめています。
長年投資しているからこそ、見る欄を増やしてみる
投資を続けると自分なりの型ができるぶん、つい同じ指標ばかりを見るようになります。私の場合は、財務健全性、配当利回り、増配傾向、PER・PBRです。これらはこれからも軸にしますが、年収や従業員数、キャッシュフローといった、これまで流し見していた欄を足すだけで、同じ銘柄でも見え方が変わってくるはずです。投資経験が長いことと、企業を見る目が十分であることは別だと、あらためて思いました。
書籍情報
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 書名 | 伝説の編集長が教える 会社四季報はココだけ見て得する株だけ買えばいい |
| 著者 | 山本隆行 |
| 出版社 | 東洋経済新報社 |
| 刊行 | 2022年6月（2024年に改訂版を刊行） |
| ジャンル | 株式投資・企業分析 |
会社四季報をこれから活用したい方はもちろん、すでに株式投資を続けている方にとっても、自分の見落としを確かめるきっかけになる一冊だと思います。
まとめ｜数字を眺めるだけでなく、なぜ変わったのかを考える
会社四季報には、業績や財務だけでなく、従業員数や平均年収、株主還元の方針など、さまざまな情報が載っています。大切なのは、その数字がなぜ変わったのかを考えることだと、この本を読んで感じました。
財務が健全で、安定した利益を生み、長期で配当を増やしてくれる企業を探すという基本方針は変わりません。その上で、今回学んだ視点も、これからの銘柄分析に少しずつ取り入れていきたいと思います。
※本記事は個人の読書感想と投資経験をまとめたものです。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。
コメント